正文目錄
序章
一、宏觀經(jīng)濟與半導體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟分析
（1）全球制造業(yè)波動反復，恢復預期穩(wěn)定
（2）電子信息制造業(yè)保持穩(wěn)定，投資下跌
（3）終端應用需求上升，工業(yè)和通信明顯
2、半導體市場分析
（1）半導體產(chǎn)銷延續(xù)強勁，下半年高景氣
（2）半導體貿(mào)易相對平穩(wěn)，出口增長較快
（3）半導體指數(shù)漲幅明顯，預期改善較大
3、芯片交期及價格分析
（1）交期及價格趨勢
（2）供應商交期匯總
4、廠商訂單及庫存分析
二、半導體供應鏈
1、半導體上游廠商
（1）設備/硅晶圓：中國市場訂單良好
（2）原廠：AI和存儲利好明顯
（3）晶圓代工：景氣度穩(wěn)健復蘇
（4）封裝測試：先進封測增長延續(xù)至明年
2、分銷商：關注最新管控影響
3、系統(tǒng)集成：訂單回升顯著
4、終端應用
（1）消費電子：保持弱勢復蘇
（2）新能源汽車：利潤降幅明顯
（3）工控：訂單加速回升
（4）光伏：需求觸底反彈
（5）儲能：利潤及預期上升
（6）數(shù)據(jù)中心：需求延續(xù)高增
（7）通信：訂單有所回暖
（8）醫(yī)療器械：市場持續(xù)變革
三、分銷與采購機遇及風險
1、機遇
2、風險
四、小結
免責聲明
序章
一、宏觀經(jīng)濟與半導體貿(mào)易
1、宏觀經(jīng)濟分析
（1）全球制造業(yè)波動反復，恢復預期穩(wěn)定
2025Q3，全球制造業(yè)仍處于下行區(qū)間，但經(jīng)濟恢復保持相對穩(wěn)定。在貿(mào)易摩擦和地緣政治沖突持續(xù)擾動下，全球需求增長偏弱的情況沒有改變，各國間尤其歐盟地區(qū)回升相對明顯，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織將今年全球經(jīng)濟增長預期由6月的2.9%上調(diào)至3.2%，同時維持對2026年全球經(jīng)濟增長2.9%的預測不變。
圖表 1：2025Q3全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI
資料來源：國家統(tǒng)計局、芯八哥整理
（2）電子信息制造業(yè)保持穩(wěn)定，投資下跌
2025年1-8月，中國電子信息制造業(yè)生產(chǎn)快速增長，出口有所回落，效益平穩(wěn)向好，投資增速下滑，行業(yè)整體發(fā)展態(tài)勢良好。
圖表 2：最新中國電子信息制造業(yè)運行情況
資料來源：工信部
（3）終端應用需求上升，工業(yè)和通信明顯
根據(jù)最新數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)中心和醫(yī)療器械相對強勁，消費電子需求穩(wěn)定，汽車和新能源有所下降，工業(yè)和通信上升較大的。
從營收增速看，數(shù)據(jù)中心保持強勁有所下滑，工業(yè)市場加速回升。
圖表 3：最新各終端應用廠商平均營收增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
凈利潤方面，數(shù)據(jù)中心及醫(yī)療器械穩(wěn)定，工業(yè)、通信回升較大，汽車及新能源承壓明顯。
圖表 4：最新各終端應用廠商平均凈利潤增速
資料來源：Wind、芯八哥整理
庫存走勢看，各終端市場庫存有波動但降幅明顯。
圖表 5：最新各終端應用廠商平均庫存走勢
資料來源：Wind、芯八哥整理
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